A1 Burbuja tecnológica

Tópico

Información/Conocimiento es el carril de las actividades basadas en datos, software y propiedad intelectual: un carril donde el costo marginal de reproducir una unidad adicional es cercano a cero y donde los efectos de red son fuertes, de modo que cada usuario adicional puede hacer más valioso el producto para todos los demás. Esa combinación es lo que abre la puerta a la burbuja tecnológica: si el costo de escalar casi no crece y los efectos de red prometen que quien llegue primero se queda con casi todo el mercado, resulta relativamente fácil justificar una valoración de mercado que se apoya en esa promesa de escala futura antes de que los flujos de caja fundamentales la respalden.

La variable que gatilla la burbuja tecnológica es, precisamente, esa valoración de mercado sostenida muy por encima de los flujos de caja fundamentales sostenibles: mientras la distancia entre lo que el mercado paga y lo que la actividad efectivamente genera se explica como una apuesta razonable a que el costo marginal casi nulo y los efectos de red terminarán materializando esos flujos, el carril opera en su régimen habitual; cuando esa distancia deja de cerrarse y la innovación prometida no se materializa, la sobrevaloración queda expuesta como tal.

Información/Conocimiento es también, dentro de los modificadores transversales, el carril donde la Automatización/IA pega con más fuerza: no se limita a modificar cómo se produce dentro del carril, sino que cambia qué se produce, porque es la propia inteligencia artificial la que decide sobre el contenido del carril entero. Esa intensidad particular del modificador es parte de lo que alimenta la burbuja tecnológica: cuanto más se espera que la automatización redefina la naturaleza del carril, más fácil resulta justificar valoraciones que se adelantan a esa transformación antes de que los flujos de caja la confirmen. Cuando la sobrevaloración finalmente se corrige, lo que se ajusta no es el costo marginal de reproducción ni los efectos de red en sí —esas propiedades del carril no desaparecen—, sino la distancia entre la valoración de mercado y los flujos de caja fundamentales que la propia anomalía había dejado abierta.

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