M1 Regímenes de mercado

Tópico

Propiedad + Inversión atraviesa distintos regímenes de mercado dentro de su operación normal, sin que cada uno de ellos constituya por sí mismo una anomalía: mercados alcistas o bajistas, de alta o baja volatilidad, de alta o baja liquidez, y modos donde la propiedad está más concentrada o más dispersa entre los agentes de mercado. Las variables que gatillan el tránsito entre estos regímenes son la relación entre el precio de mercado y los fundamentales —la misma que ya mide el índice bursátil correspondiente— y la tasa de renovación o circulación de la propiedad, que describe qué tan rápido cambia de manos el control sobre los activos.

Estos regímenes son el terreno donde se mueven, sin cruzar ningún umbral extremo, los mismos indicadores que en su versión extrema definen a las tres anomalías del carril: la relación precio-fundamentals puede oscilar entre un mercado alcista y uno bajista sin que esa oscilación constituya una burbuja y crash, la volatilidad y la liquidez pueden variar dentro de rangos normales sin que esa variación cruce el umbral de fragilidad que dispara la iliquidez sistémica, y la propiedad puede concentrarse o dispersarse de forma moderada sin que esa concentración cierre el sistema al resto de los participantes, como sí ocurre en la captura corporativa y oligarquía de propietarios.

Lo que distingue a un régimen de mercado de una anomalía no es, entonces, la dirección del movimiento sino su magnitud relativa a esos umbrales ya establecidos: un mercado alcista con una relación precio-fundamentals en ascenso sostenido es, precisamente, el régimen dentro del cual esa relación puede eventualmente cruzar el umbral extremo que define a la burbuja y crash, y una tasa de renovación de la propiedad que se enlentece de forma sostenida es el régimen dentro del cual la concentración puede eventualmente cruzar el umbral de cierre del sistema. Los regímenes de mercado son, así, el punto de partida desde el que las tres anomalías del carril se gestan, no una categoría aparte de ellas.

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